Saint Milton Friedman taught us that inflation is always and everywhere a monetary phenomenon. A central bank, by printing too much money, can bring about inflation and destroy a currency, all things being equal. But that is the tricky part of that equation, because not all things are equal.

Les interventions des banques centrales au printemps 2020 n’ont pas été justifiées politiquement pour monétiser un programme de relance keynésien comme ce fut le cas après la Seconde Guerre mondiale. L’intervention est restée circonstanciée, proportionnée à l’objectif d’inflation, et surtout convoquée en urgence par l’instabilité financière. Pourta